东方证券：积极因素持续显现 出口韧性托举经济增长

2026-10-20 · 炒股配资门户

10月19日，国家统计局新闻发言人、副局长毛盛勇在国新办新闻发布会上表示，从经济增长来看，前三季度国内生产总值超过107万亿元，同比增速为4.6%，符合全年经济预期增长目标。根据一些国际机构的预测，4.6%的增速在全球主要经济体里还是保持领先。 当前，经济多重积极信号持续累积。 东方证券 研究所宏观与战略团队表示，制造业景气回暖、居民资产负债表边际企稳，叠加

10月19日，国家统计局新闻发言人、副局长毛盛勇在国新办新闻发布会上表示，从经济增长来看，前三季度国内生产总值超过107万亿元，同比增速为4.6%，符合全年经济预期增长目标。根据一些国际机构的预测，4.6%的增速在全球主要经济体里还是保持领先。

当前，经济多重积极信号持续累积。 东方证券 研究所宏观与战略团队表示，制造业景气回暖、居民资产负债表边际企稳，叠加出口增长、结构优化，持续为经济由供给修复向内需改善过渡积蓄动能。

东方证券 研究所宏观与战略团队提出，当前经济积极变化一方面体现在制造业PMI回升和出口韧性，另一方面还包括部分行业进入扩表阶段、居民资产负债表边际企稳，以及中游制造资本开支持续回升。这些变化表明，经济运行正在积累新的增长动能。

首先，制造业景气回升与生产修复，为全年增长提供了供给端支撑。9月制造业PMI升至50.1%，重回扩张区间；调查的21个行业中有12个高于临界点、较上月增加4个，意味着行业景气面明显扩大。更关键的是产成品库存47.6%、原材料库存48.2%双双处于低位。景气面扩散叠加库存水平偏低，意味着后续需求改善有望带动生产进一步释放。

其次，全年增长目标有支撑，政策效果有望逐步显现。2026年上半年我国GDP同比增长4.7%，高于全年4.5%至5%的增长目标区间下限。尽管二季度增速有所放缓，但制造业景气回升、出口保持韧性。与此同时，抵押补充贷款（PSL）利率下调、房贷贴息等政策陆续落地，有助于稳定 房地产 市场。

另外，居民资产负债表修复初现曙光，消费修复有望逐步获得支撑。积极变化正在出现，居民净资产变化于2024年第三季度触底回升， 房地产 估值下行带来的拖累有所减轻；2026年以来，居民新增住宅销售额与新增中长期贷款之间的差距出现企稳迹象。这意味着，居民部门可能正从快速缩表转向边际稳定。

“总体来看，当前经济的积极因素不仅在于生产回升，更在于政府、企业和居民三大部门的资产负债表均出现不同程度的修复信号。” 东方证券 研究所宏观与战略团队分析称，尽管企业扩表仍集中于部分行业，但现金流改善、资本开支持续回升与居民资产负债表企稳，正在为经济从供给端修复走向内需改善积累条件，全年增长目标具备一定支撑。

2026年以来，出口保持增长态势，呈现出总量不断扩大、结构向新向优的趋势。 东方证券 研究所宏观与战略团队表示，这既是中国深度参与全球科技革命的证明，也是中国制造业全球竞争力不断扩大的表现。出口的强劲，对支撑经济增长、防范化解债务风险和扩大企业营收作出重要贡献。

2026年9月，美元计价出口增速36.3%。 东方证券 研究所宏观与战略团队分析称，从结构来看，9月的出口呈现出“科技引领、全面走强”的特征。高新技术产品增速63.6%，反映了中国深度参与并引领全球新一轮科技革命。

另一方面，其他领域出口同样较强， 农产品 、工业材料、工业设备、一般消费品增速均有进一步增长，反映了中国制造的全球竞争力不断提升。

东方证券 研究所宏观与战略团队进一步表示，从宏观层面看，出口对经济增长形成了较强的支撑，为实现全年经济目标作出了重要贡献。从微观层面看，站在企业营业收入角度，出口的强劲推动了出口链行业收入的迅速提升。